华夏基金阳琨：人才培养要划定两大边界 AI替代不了“慢功夫”

证券时报记者余世鹏

历经近30年发展，公募基金管理规模已逼近40万亿元。在“十五五”时期力争建成一流投资机构的政策导向下，头部公募率先发声。

华夏基金副总经理、投资总监阳琨近日在接受证券时报记者专访时表示，AI重塑全球产业格局，为国内资管机构提供了对标国际一流的发展机遇。华夏基金将“成为全球一流投资机构”设为中长期核心目标，以主动管理能力构筑差异化竞争力。同时他强调，在AI背景下，人才培养需清晰划定“AI可替代”与“人力必亲历”两大边界。

从国内头部到全球一流

“华夏基金在业内最早提出‘研究创造价值’理念，很早就组建了业内领先的买方研究团队，以多策略为核心构建投研体系。如今，华夏基金的管理规模已达3万亿元，在国内属于头部资管机构。但也要看到，华夏基金目前仍以境内资产投资为主，在全球资管行业排名约有80位。全球资管行业长期以海外机构为核心，国内机构作为后进者，单纯按传统路径参与国际竞争难度极大。”阳琨称。

阳琨表示，在华夏基金新一轮投研体系升级之际，正式把“成为全球一流投资机构”作为中长期核心目标。他以汽车行业为例，在传统燃油车时代，国内车企难以超越海外老牌企业；但新能源车带来的产业变革，让中国车企实现弯道超车。如今在AI产业的全球格局重塑下，国内资管机构迎来了类似发展机遇。

“金融行业依附于实体经济，中国AI产业链的全球崛起，必然会带动本土资管机构走向世界，这是行业发展的必然趋势。”在阳琨的战略构想中，华夏基金打造全球一流投资机构，有三个布局方向：一是以主动投研引领公司整体发展，将研究视野拓展至全球产业格局，立足全球视角研判中国产业竞争力；二是依托香港等子公司的运营基础、客户资源与品牌影响力，推进国际化布局；三是完善QDII等海外投资产品线，打造聚焦全球AI产业链的旗舰产品，对接全球投资者需求。

三级架构打通投研壁垒

阳琨介绍，近一年来华夏基金旗下业绩翻倍的主动权益基金数量接近20只，在数字产业、半导体、先进制造等大科技领域，以及QDII领域均实现了显著的超额收益。但是，随着A股参与主体更加多元化，特别是在AI投研工具渗透提升下，信息传递效率几何级增长，“信息差”已无获取超额收益的空间。“持续的超额获取，需要对产业和公司的理解更加深刻，80分的认知已毫无意义，必须达到95分以上。因此，我们的研究工作必须要达到市场上洞察最深刻的专家能力。”

然而，专家式研究要高效转化为实际投资，面临认知协同、信息传递等挑战。阳琨的解决方案是通过“投研一体”弥合研究与投资之间的鸿沟。未来华夏基金的投资体系，既要实现资产类别上的“全能”，也要确保投资能力上的“专业”。

这种“专业全能”的基底，来自“专家式研究员—行业组长/行业投资牵头人—全行业投资经理”三级架构体系。据阳琨介绍，华夏基金在研究团队和投资团队之间设置“行业组长/行业投资牵头人”角色，链接深度研究和高效投资，通过定位清晰的行业基金、龙头系列、研究精选集体管理等基金产品，高效转化研究成果。

在阳琨这些设想中，他尝试突破以行业划分的传统研究架构，取而代之的是产业链上下游协同研究，以产业带行业，搭建跨行业组的产业研究小组。以AI产业研究小组为例，既包含传统通信、电子研究人员，也包括制造组、周期组甚至消费组等行业研究人员，上下协同，交叉验证，挖掘投资节点。

AI时代更需要“慢功夫”

打造全球一流投资机构，无论战略方向还是投研架构创新，最终都需落脚于人才支撑。

阳琨指出，投研能力的核心是人才，校园招聘是华夏基金培养人才的主要渠道，资深研究员则是基金经理的重要来源。全市场与行业基金经理的晋升标准各有侧重：前者看重跨行业研究经历、全市场投资框架理解及更长的助理周期；后者则强调在特定行业的深耕能力与组合超额收益的稳定性。

在AI变革趋势下，阳琨认为，未来稀缺的研究员并非输出最快的人，而是问得准、想得深、敢于在共识之外坚持独立判断的人。他呼吁对行业新人多一些耐心，给予沉潜深耕的时间，让他们在实践中练就AI无法替代的产业洞察力、前瞻想象力以及穿透市场噪音、直击本质的判断力。

阳琨指出，应清晰划定“AI可替代”与“人力必亲历”两大边界：信息归集、数据整理、基础建模等标准化工作可交由AI高效完成；但行业趋势研判、核心假设设定、估值逻辑抉择及产业一线深度沟通，仍需亲身实践。例如，在华夏基金加强海外布局的过程中，投研人员会定期赴美、日韩、东南亚等地，构建全球科技跟踪框架，通过对海外龙头、供应链企业、终端需求与技术路线的交叉验证，把握全球产业趋势中的投资机会。

阳琨表示：“投研的核心价值，从来不止于最终的报告和PPT。研究员的专业判断力，是在读数百页招股书、跑产业链、与一线工程师对话、反复推翻模型的过程中逐步成长和完善的。如果大模型将这些‘慢’环节替代掉，表面提升效率，实则让研究员跳过了认知内化与能力积淀的过程。而恰恰是这些历经磨砺形成的判断力，才是他们应对复杂市场的核心底气。”

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